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Original-Research: HPI AG (von Sphene Capital GmbH): Buy
ID: 891835
(firmenpresse) - Original-Research: HPI AG - von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu HPI AG
Unternehmen: HPI AG
ISIN: DE000A0JCY37
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 17.06.2013
Kursziel: EUR 3,70 (alt EUR 3,70)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 30.04.2013 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler
Q1/2013 geprägt von Neukonsolidierungen
Nach der Vorlage von Kernzahlen für das erste Quartal 2013 sehen wir HPI
auf gutem Weg, die Erwartungen für das Gesamtjahr zu erfüllen. Die Guidance
eines Konzernumsatzes in Höhe von EUR 128,0-135,0 Mio. und eines EBITDA von
EUR 2,7-3,2 Mio. wurde vom Management bestätigt. Allerdings gibt es noch
keinen testierten Abschlussbericht für das Geschäftsjahr 2012; begründet
durch die Erstkonsolidierungen der TND und der REW Solar sowie die
Umstellung von HGB auf IFRS wird HPI den Geschäftsbericht 2012 später als
erwartet, voraussichtlich am 30. Juli, veröffentlichen.
Im Q1/2013 erreichte HPI einen konsolidierten Konzernumsatz in Höhe von
rund EUR 28,2 Mio. (Vorjahr EUR 18,4 Mio.). Getragen wurde der Anstieg in
beiden Geschäftsbereichen von den Erstkonsolidierungen der jüngstenÜbernahmen TND (Umsatz EUR 11,2 Mio.) und REW Solar (Umsatz EUR 1,5 Mio.).
Die bisherigen Tochtergesellschaften konnten die Umsätze im Q1/2013
gegenüber dem Vorjahr behaupten. Das operative Ergebnis (EBITDA) lag bei
EUR 0,5 Mio. (Vorjahr 0,4 Mio.). Dies entspricht einer EBITDA-Marge von
1,9% nach 2,3% im Vorjahr, vor dem Hintergrund der Integration der
neuerworbenen Gesellschaften hatten wir diesen Rückgang allerdings
erwartet.
Wir bestätigen unser Buy-Rating für die HPI Aktien. Unser Kursziel von EUR
3,70 (+153% ggü. letztem Schlusskurs) basiert auf einem DCF-Modell (TV
EBIT-Marge 4,0%, TV WACC 7,3%, TV FCF-CAGR 1,3%, Fundamental-beta 1,4).
Nach Erreichen des Kursziels wäre HPI mit 11,3x 2014e EV/EBIT und 23,8x
2014e KGV bewertet.
Risiken bestehen aus unserer Sicht durch die Integration der erworbenen
Gesellschaften. Im Bereich HPI Industrial&Renewables wird nach derÜbernahme von REW Solar zukünftig eine sehr heterogene Kundengruppe
angesprochen. Externe Risiken sind vor allem konjunktureller Natur und auch
die politischen Rahmenbedingungen für das Geschäftsmodell der REW Solar.
Eine kurzfristige Einschränkung ist der noch fehlende Jahresabschluss für
2012, wodurch die Prognoseunsicherheit für unsere Schätzungen steigt.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11972.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, CFA
+49 (89) 74 44 35 58
susanne.hasler(at)sphene-capital.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Themen in dieser Pressemitteilung:
Unternehmensinformation / Kurzprofil:
  
  
  
Datum: 17.06.2013 - 08:37 Uhr
Sprache: Deutsch
News-ID 891835
Anzahl Zeichen: 3262
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Kategorie:
Wirtschaft (allg.)
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