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Deutscher M&A-Markt erstarkt - Sommer-Flaute bleibt aus

08.10.2013 / 15:36

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Dem aktuellen M&A Index von Allen&Overy zufolge wurde mit dem dritten
Quartal 2013 eine gute Basis für die weitere Entwicklung des M&A-Markts in
Deutschland gelegt. Zahlreiche Transaktionen im Milliarden-Bereich zeigen,
dass die Marktteilnehmer zunehmend das Vertrauen in den Markt
zurückgewinnen. Zudem füllt sich die Pipeline mit Transaktionen im
mittleren und unteren Marktsegment - dem Motor eines nachhaltigen
Aufschwungs im M&A-Markt. Und die wiedererlangte Stärke des Kapitalmarkts
erlaubt Transaktionsstrukturen, die lange als nicht realisierbar galten:
Glaubhaft geführte Dual Track-Prozesse gehören nun wieder zur Tagesordnung.

Den Auftakt milliardenschwerer Transaktionen machte bereits zum Ende des
zweiten Quartals 2013 die Ankündigung desöffentlichenÜbernahmeangebots
von Vodafone an die Aktionäre der Kabel Deutschland Holding AG mit einem
Transaktionsvolumen von 10 Milliarden Euro. Mit dem Verkauf von E-Plus
durch den niederländischen Telekommunikationskonzern Royal KPN an den
spanischen Konkurrenten Telefónica folgten weitere Milliarden-Transaktionen
imüblicherweise eher ruhigen Sommer-Quartal. Der Kaufpreis von 8,55
Milliarden Euro soll von Telefónica in bar wie auch in Form von Aktien der
Telefónica Deutschland Holding AG erbracht werden. Weiter teilte im dritten
Quartal Fresenius Helios mit, für rund 3 Milliarden Euro 43 Kliniken von
der Rhön-Klinikum AG zu erwerben. Durch den Erwerb rückt Fresenius an die
Spitze der privaten Klinikbetreiber in Europa. In beiden zuletzt genannten
Fällen zögerte sich der Verkaufsprozess durch das Einschreiten von
Großaktionären hinaus.

'Bei beiden Transaktionen zeigt sich, dass mittlerweile auch der deutsche

M&A-Markt Gegenstand eines intensiven Shareholder Activism geworden ist,
der in dieser Form bislang eher in ausländischen Transaktionen zu
beobachten war', so Dr. Michael J. Ulmer, Corporate/M&A-Partner bei Allen&Overy.

Neben den Milliarden-Transaktionen zeigte der deutsche M&A-Markt auch
verstärkte Aktivitäten im mittleren und unteren Marktsegment. 'Dort füllt
sich die Pipeline, was für den Rest des Jahres weitere Transaktionen in
diesen Markt-Segmenten erwarten lässt', meint Corporate/M&A-Partner Dr.
Hartmut Krause. Erwähnenswert sind hier u.a. die Veräußerung des Duisburger
Chemieunternehmens Sachtleben zusammen mit weiterem Pigmentgeschäft durch
Rockwood an Huntsman für rund 1,1 Milliarden US-Dollar oder der Erwerb des
Rheologie-Geschäfts von Rockwood durch Altana für rund 480 Millionen Euro.

Bemerkenswert waren im dritten Quartal erneut die regen Aktivitäten von
Finanzinvestoren, die mit großvolumigen Transaktionen in Erscheinung
traten. So verkauften TPG und Credit Suisse eine 87,5%-Beteiligung am
Sanitärausrüster Grohe an die japanische Lixil für rund 2,7 Milliarden Euro
- ein von der Presse als positives Beispiel für mögliche Wertschöpfung
durch Private Equity gewürdigt. Gleichzeitig wurde hier parallel zum
Verkaufsprozess an einem Börsengang gearbeitet.

Wie bereits in den letzten Quartalen war auch im vergangenen der
Immobiliensektor einäußerst aktiver Bereich. Hervorzuheben ist hier v.a.
dasöffentlicheÜbernahmeangebot der Deutsche Wohnen für GSW Immobilien in
Höhe von rund 8,5 Milliarden Euro. DieÜbernahme ist als Umtauschangebot
konzipiert, bei dem die Aktionäre der Zielgesellschaft bei erfolgreichem
Abschluss der Transaktion ca. 43% der Anteile am kombinierten Unternehmen
halten. 'Dass eine Transaktion dieser Größenordnung als Umtauschangebot
strukturiert ist, zeigt das zurückgewonnene Vertrauen in die Belastbarkeit
des Kapitalmarkts und seine zunehmende Bedeutung für M&A-Transaktionen', so
M&A-Experte Ulmer.

Der quartalsweise erscheinende M&A Index von Allen&Overy gibt einen
Einblick in die aktuelle weltweite Marktsituation und enthält
Einschätzungen von Partnern der Kanzlei. Er wird untermauert durch
unabhängige, extern in Auftrag gegebene vierteljährliche Erhebungen zu
Anzahl und Wert weltweiter M&A-Transaktionen.

Anmerkungen für den Herausgeber:
www.allenovery.de

Allen&Overy ist eine internationale Anwaltsgesellschaft mit etwa 5.150
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Hamburg, Mannheim und München mit etwa 210 Anwälten, darunter 50 Partner,
vertreten. Die Anwälte beraten führende nationale und internationale
Unternehmen vorwiegend in den Bereichen Bank-, Finanz- und
Kapitalmarktrecht, Gesellschaftsrecht und M&A, Steuerrecht sowie in anderen
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