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Original-Research: Plan Optik AG (von GBC AG): Kaufen
ID: 812719
(firmenpresse) - Original-Research: Plan Optik AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Plan Optik AG
Unternehmen: Plan Optik AG
ISIN: DE000A0HGQS8
Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage)
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.02.2013
Kursziel: 3,25 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2013
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Die Plan Optik AG konnte sich über die vergangenen Jahre seit dem
Börsengang 2005 gut entwickeln und eine durchschnittliche jährliche
Wachstumsrate von 5,5 % aufweisen. Diese gute Entwicklung konnte trotz der
konjunkturellen Schwächephase in den Jahren 2008 und2009 sowie der
konjunkturell bedingten Stornierung eines Auftrages eines Großkunden im
Jahr 2011 erreicht werden.
Trotz der Umsatzschwankungen erwirtschaftete die Plan Optik AG in den
letzten Geschäftsjahren stetig einen positiven EBITDA-Wert, wenngleich
dieser in den Jahren 2008, 2009 und 2011auf Grund der konjunkturellen
Belastungen unterdurchschnittlich ausgefallen war.
Hinsichtlich der Ergebnisentwicklung ist jedoch auch zu berücksichtigen,
dass die Plan Optik AG seit dem Jahr 2005 hohe Investitionen in den Ausbau
und die Modernisierung der Produktionskapazitäten getätigt hat. Dies hat
zum einen zu gesteigerten Abschreibungen und zum anderen zu höheren
Leasingaufwendungen geführt, welche im Zusammenhang mit dem Leasing von
Maschinen und Anlagen stehen. Im GJ 2011 machten Abschreibungen und Leasing
zusammen einen Wert von 1,20 Mio. EUR aus.
Bereinigt um die Leasingaufwendungen lag die operative Ergebnismarge
(EBITDAR-Marge) in jedem Geschäftsjahr seit 2005 klar über der 10 %-Marke.
Dies indiziert unverfälscht die operative Ertragskraft des Unternehmens.
Die Nutzung von Leasing für Maschinen und Anlagen führt zudem zu hohen
stillen Reserven in der Bilanz, danach Ende der Leasinglaufzeit von 5-6
Jahren ein Kauf der Anlagen zu deutlich unter 10 % der ursprünglichen
Anschaffungskosten erfolgen kann. Die Nutzungsdauer der Maschinen ist
jedoch mit 10-12 Jahren in der Regel doppelt so lang.
In den kommenden Jahren gehen wir für die Plan Optik AG von nochmals
gesteigerten Wachstumsraten aus. Auf Grund der intensiven
Entwicklungsanstrengungen der vergangenen Jahre, hat sich die Plan Optik AG
eine hervorragende Positionierung erarbeitet. So profitiert das Unternehmen
von den übergeordneten Wachstumstrends in der Mikrosystemtechnik, allen
voran in denBereichen MEMS, LED und Mikrofluidik. Alle drei Endmärkte
lassen für die kommenden Jahre zweistellige Wachstumsraten erwarten.
Dies sollte sich auch positiv in den Zahlen der Plan Optik AG
niederschlagen. So erwarten wir für das GJ 2012 Umsatzerlöse in Höhe von
8,12 Mio. EUR, was nicht nur einem Zuwachs gegenüber dem Vorjahr von 34,9 %
entspricht, sondern auch den höchsten Wert in der Unternehmensgeschichte
markieren wird. Hierbei ist jedoch die erstmalige Konsolidierung der beiden
Tochtergesellschaften MMT GmbH und Little Things Factory GmbH
berücksichtigt, die zudem beide einen positiven Ergebnisbeitrag leisten.
Das organische, nicht durch die Konsolidierungseffekte, beeinflusste
Wachstum sollte jedoch mit 11,7 % ebenfalls stark ausfallen.
Ergebnisseitig ist auf Grund einer stabilen Rohertragsmarge oberhalb der 70
%-Marke sowie realisierbaren Skaleneffekten von steigendenabsoluten Werten
auszugehen. Auch bei den Ergebnismargen erwarten wir merkliche
Verbesserungen.Nachdem bereits das GJ 2012 mit einem klar positiven EBIT
abgeschlossen worden sein dürfte, erwarten wir für das GJ 2013 bereits eine
EBIT-Marge von 9,5 %. In 2014 wird nochmals ein Anstieg auf 12,8 %
erwartet.
Die Aktie der Plan Optik AG bietet eine interessante Investmentchance. Das
Unternehmen weist nicht nur attraktive Wachstumspotenziale auf, auch die
Aktie ist derzeit günstig bewertet. So errechnet sich auf Basis unserer
Prognosen für das GJ 2014 ein EV/EBITDA von lediglich 4,7 sowie ein KGV von
10,3. Auf Basis unseres DCF-Modells errechnet sich für die Aktien der Plan
Optik AG ein Kursziel von 3,25 EUR. Entsprechend dem davon ausgehenden
Kurspotenzial in Höhevon rund 60 % vergeben wir für die Aktien der Plan
Optik AG das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11847.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research(at)gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Themen in dieser Pressemitteilung:
Unternehmensinformation / Kurzprofil:
  
  
  
Datum: 11.02.2013 - 10:01 Uhr
Sprache: Deutsch
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Kategorie:
Wirtschaft (allg.)
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