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DGAP-News: GBC AG: Navigator Equity Solutions SE - Aufnahme Research Coverage; Hohes Kurspotenzial und gute LiquiditÀtsabsicherung
ID: 376851
(firmenpresse) - DGAP-News: GBC AG / Schlagwort(e): Studie
GBC AG: Navigator Equity Solutions SE - Aufnahme Research Coverage;
Hohes Kurspotenzial und gute LiquiditÀtsabsicherung
30.03.2011 / 08:30
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Hohes Kurspotenzial und gute LiquiditÀtsabsicherung
MittelstÀndische Beteiligungen in Europa im Fokus
Die Navigator Equity Solutions SE ist eine Beteiligungsgesellschaft mit
einem Investmentfokus auf europÀische Dienstleistungsunternehmen, die
derzeit in die operativ relevanten Bereiche Financial Services, Digital
Media Services und IT Services unterteilt sind. Im Bereich Investments
werden zudem börsennotierte und private Minderheitsbeteiligungen
zusammengefasst, auf die kein operativer Einfluss genommen wird. Laut
Beteiligungsphilosophie der Gesellschaft werden Direktbeteiligungen an
mittelstÀndischen börsennotierten, aber auch an privat gehaltenen
Unternehmen eingegangen, welche eine aussichtsreiche Wachstumsperspektive
aufweisen. Im Fokus der Navigator befindet sich hierbei weder eine
bestimmte Branche (bevorzugt jedoch Dienstleistungsunternehmen), noch der
Grundgedanke eines breit gestreuten Portfolioansatzes. Vielmehr werden die
Engagements nach einem selektiven Auswahlverfahren umgesetzt, welches an
den Kriterien der Unternehmens- und BranchenattraktivitÀt ausgerichtet ist.
Das angestrebte Transaktionsvolumen liegt im Regelfall bei einem
Eigenkapitalanteil von bis zu 5 Mio. EUR.
Konjunkturelle Erholung auch an den Public- und Private Equity - MĂ€rkten
angekommen
Mit ihrer Strategie bewegt sich die Navigator Equity Solutions SE in den
fĂŒr Beteiligungsunternehmen wichtigen Public- und Private Equity - MĂ€rkten,
welche in ihrer Entwicklung stark an die konjunkturellen Vorgaben gebunden
sind. Dementsprechend positiv gestalten sich aktuell vor dem Hintergrund
der konjunkturellen Erholung die Vorgaben dieser TeilmĂ€rkte. So dĂŒrfte der
Public Equity-Markt aufgrund des beobachtbaren zunehmenden
LiquiditÀtsbedarfes der Unternehmen eine positive Entwicklung aufzeigen.
Ebenfalls von hoher Bedeutung fĂŒr die Gesellschaft, hier speziell fĂŒr den
GeschÀftsbereich der kapitalmarktnahen Dienstleistungen, ist die
Entwicklung des M&A-Marktes, der gemessen am Volumen bereits im
GeschĂ€ftsjahr 2009 den Boden gefunden haben dĂŒrfte und derzeit von starken
Erholungstendenzen geprÀgt ist. Im Private Equity-Bereich, also im
auĂerbörslichen Beteiligungsmarkt, wird ebenfalls ein gesteigertes
Interesse ersichtlich, das sowohl durch einen Volumenanstieg als auch durch
steigende Transaktionszahlen belegt wird.
Turnaround auf EBIT-Basis durch positive Entwicklung der Minderheiten und
guter Entwicklung bei den Finanzdienstleistungen
Vor diesem Hintergrund gelang es der Gesellschaft im GeschÀftsjahr 2009
wieder eine positive Tendenz aufzuzeigen. Zwar minderten sich die UmsÀtze
in den Mehrheitsbeteiligungen (Stand: 31.12.2009) IT Competence Group N.V.
und Kaldron N.V. von 21,29 Mio. EUR (2008) auf 16,98 Mio. EUR, diese
konnten jedoch durch die positive Entwicklung der Minderheitenbeteiligungen
und des GeschÀftsbereiches Finanzdienstleistungen ausgeglichen werden.
Demnach lagen die erzielten GesamtumsĂ€tze mit 18,07 Mio. EUR sogarĂŒber dem
Wert des Vorjahres von 17,29 Mio. EUR. Abgebildet wird dieser Anstieg auch
im operativen Ergebnis, das sich von -4,43 Mio. EUR auf 0,07 Mio. EUR ins
Plus steigerte.
Weiterhin positive Entwicklung erwartet mit signifikantem Ergebnisanstieg
Da die Navigator Equity Solutions SE im GeschÀftsjahr 2010 ihre
Mehrheitsbeteiligung Kaldron N.V. verĂ€uĂerte, musste in der Umsatz- und
Ergebnisentwicklung des ersten Halbjahres 2010 eine rĂŒcklĂ€ufige Tendenz
beobachtet werden. Demnach reduzierten sich die UmsÀtze von 10,58 Mio. EUR
auf 4,88 Mio. EUR. Dies wirkte sich auf das EBIT aus, welches sich von 0,21
Mio. EUR auf 0,09 Mio. EUR ebenfalls minderte. Im Zuge der konjunkturellen
Erholung dĂŒrfte jedoch die Gesellschaft, aufgrund einer erwartet positiven
Entwicklung sowohl der aktuellen Mehrheits- als auch der
Minderheitsbeteiligungen auf Gesamtjahresbasis ein ansteigendes
Ergebnisniveau aufzeigen. FĂŒr das abgelaufene GeschĂ€ftsjahr 2010
prognostizieren wir ein EBIT von 0,44 Mio. EUR bei einem Umsatzniveau von
12,40 Mio. EUR. Wir sind zudem zuversichtlich, dass im laufenden
GeschÀftsjahr 2011 ein EBIT von 1,15 Mio. EUR erreicht werden kann, das bei
erwarteten UmsÀtzen von 14,87 Mio. EUR einer guten EBIT-Marge von 7,7 %
entspricht.
Gute Unterpolsterung des fairen Unternehmenswertes von 1,95 Euro durch
Buchwert je Aktie von 1,70 Euro
Wir haben die Navigator Equity Solutions SE im Rahmen eines
Sum-Of-Parts-Ansatzes bewertet. HierfĂŒr haben wir anhand von
Peer-Group-Multiples die zwei vollkonsolidierten Tochtergesellschaften The
Ascendo Group N.V. und IT Competence Group N.V. bewertet und die somit
ermittelten NAV's als Grundlage fĂŒr die Sum-Of-Parts Bewertung verwendet.
Nach Hinzurechnung der Fair Values (Stand: 30.09.2010) der
Minderheitengesellschaften sowie der NettoliquiditÀt der
Holdinggesellschaft wurde der faire Unternehmenswert in Höhe von 10,42 Mio.
EUR und damit 1,95 EUR je Aktie ermittelt. ErwÀhnenswert hierbei ist zudem
die gute Unterpolsterung durch den um den Goodwill bereinigten Buchwert je
Aktie in Höhe von 1,70 EUR sowie durch die liquiden Mittel je Aktie in Höhe
von 1,76 EUR, was in unseren Augen einen hohen Sicherheitsaspekt bietet.
Vor dem Hintergrund des aktuellen Aktienkurses in Höhe von 0,79 EUR ergibt
sich somit ein Kurspotenzial von fast 150 %. Daher lautet unsere Empfehlung
'KAUFEN' und wir nehmen die Gesellschaft in unser Research Coverage auf.
Die vollstÀndige Initial Coverage Studie können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11243.pdf
* Hinweis gemĂ€ĂFinanzanalyseverordnung: Bei oben analysierten Unternehmen
ist der in Klammer jeweils angegebene mögliche Interessenskonflikt gemĂ€ĂKatalog möglicher Interessenskonflikte gegeben: (5)
Einen Katalog möglicher Interessenskonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frm
ArticleID/98/
Ende der Corporate News
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30.03.2011 Veröffentlichung einer Corporate News/Finanznachricht,ĂŒbermittelt durch die DGAP - ein Unternehmen der EquityStory AG.
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117488 30.03.2011
  
  
  
Datum: 30.03.2011 - 08:30 Uhr
Sprache: Deutsch
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