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DGAP-News: Silvia Quandt&Cie. AG, Merchant&Investment Banking: Bernhard Eschweiler - Zwischen den Zeilen
ID: 339008
(firmenpresse) - DGAP-News: Silvia Quandt&Cie. AG, Merchant&Investment Banking /
Schlagwort(e): Sonstiges
Silvia Quandt&Cie. AG, Merchant&Investment Banking: Bernhard
Eschweiler - Zwischen den Zeilen
31.01.2011 / 15:27
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Wachstumspotential steigt auf 2% dank gestiegener Produktivität und
Arbeitsmarktreformen
Aber mehr Reformen sind nötig, um höheres Wachstumspotential zu halten
Deutschland wurde von der Finanzkrise stark getroffen,
hat sich aber besser als andere Industrieländer erholt.
Das liegt auch an den Reformen vor der Krise. Die Frage
ist, ob die Reformen auch das Wachstumspotential
erhöht haben. Silvia Quandt Research sagt ja. Die
Belastungen der Wiedervereinigung haben abgenommen
und die monetären Verhältnisse im Euro Raum sind
förderlich für das deutsche Wachstum. Ein höheres
Potential ist positiv für Einkommenswachstum sowie
Preisstabilität. Das ist jedoch kein Grund für Selbstgefälligkeit.
Es bedarf weiterer Reformen, besonders um
die Auswirkungen der Bevölkerungsalterung auszugleichen,
oder das Wachstumspotential fällt wieder.
Nach zwei Jahrzehnten des Rückgangs .
Während die USA und andere OECD Länder einen
Anstieg des Wachstumspotentials in den 90er und frühen
2000er Jahren erzielten, passierte in Deutschland das
Gegenteil. Das Wachstumspotential lag bei etwa 2.6% in
den 80ern, aber halbierte sich im Laufe der folgenden
zwei Jahrzehnte. Verschiedene Faktoren trugen dazu
bei. Die Hauptgründe waren die Auswirkungen der
Wiedervereinigung und der darauffolgenden europäischen
Währungsunion.
Die ungünstigen Bedingungen der Wiedervereinigung
trieben Produktionskosten hoch und führten zu hohen
Steuerbelastungen. EMU bedeutete, dass Deutschland
nicht mehr abwerten konnte, um seine Wettbewerbsfähigkeit
wiederherzustellen. Zudem waren die Euro
Zinsen, besonders inflationsbereinigt, zu hoch für
Deutschland. Diese Auswirkungen wurden durch die
Verringerung der Wochenarbeitszeit und den Baueinbruch
nach der Wiedervereinigung noch verstärkt. Der Rückgang
im Wachstumspotential hatte zwei Komponenten.
Erstens, der Arbeitsbeitrag fiel und wurde in den
90ern sogar negativ. Beschäftigung stagnierte und
die strukturelle Arbeitslosigkeit stieg, besonders im
Osten. Weiterhin fielen die Wochenarbeitsstunden
auf Druck der Gewerkschaften.
Zweitens, rutschte das Produktivitätswachstum von
2.4% in den 80ern auf 1.2% in den 2000ern.
Die Produktivitätsverlangsamung spiegelte sich in
fallender Investitionseffizienz wieder, wie man an den
steigenden Incremental Capital Output Ratios (ICOR)
sehen kann. Dies führte wiederum zu fallenden
Inlandsinvestitionen. Viele Firmen verlagerten Teile der
Produktion zu billigeren Standorten, besonders in
Osteuropa. Der Rückgang in Unternehmensinvestitionen
wurde durch den Abbruch der Bautätigkeit nach dem
Wiedervereinigungsboom verstärkt.
. steigt das Wachstumspotential wieder, .
Obwohl verspätet haben Politik, Unternehmen und
Gewerkschaften auf die Strukturprobleme mit einer Reihe
von Reformen reagiert, die in der Agenda 2010 gipfelten.
Der Erfolg zeigte sich bereits vor der Krise. Der
Zeitrahmen war zu kurz und von der Krise verzerrt, um
den Reformbeitrag zum Wachstumspotential zu
quantifizieren, aber ein Vergleich mit anderen OECD
Ländern zeigt die Veränderung. Zwischen 2006 und
2008 stieg das deutsche Wachstum um einen Prozentpunkt
relativ zum Trend, während das Wachstum in der
OECD stabil blieb und in den USA sogar absank.
Monetäre Faktoren können nicht im Spiel gewesen sein,
da diese den Rest der Euro Zone auch beeinflusst hätten.
Das gleiche gilt für die Finanzpolitik, da im gleichen
Zeitraum die Mehrwertsteuer angehoben wurde.
Die Reformen haben hauptsächlich die Wettbewerbsprobleme
behoben, wie man an den Lohnstückkosten gut
sieht. Ostdeutschland muss noch immer subventioniert
werden, aber das Ausmaßhat sich verringert und die
negativen Fiskal- und Wachstumseffekte sind
zurückgegangen. Zuletzt und wesentlich hat die Euro
Schuldenkrise die monetären Verhältnisse umgedreht.
Aus deutscher Perspektive ist der Euro jetzt unterbewertet
und die realen Zinsen sind niedriger als je zuvor.
Wir glauben, dass diese Faktoren das Wachstumspotential
auf mindestens 2% angehoben haben. Der
Anstieg ist hauptsächlich vom Produktivitätswachstum
getrieben, besonders TFP. Die Investitionen sollten aber
auch anziehen, da die Firmen weniger Kostengründe für
Produktionsauslagerungen haben. Positiv wirkt hier auch
die Unternehmenssteuerreform. Der Faktor Arbeit trägt
am wenigsten bei, aber die Verkürzung der Wochenarbeitszeit
wurde gestoppt und in einigen Bereichen sogar
umgedreht. Teilzeit- und Leihbeschäftigung sind zwar
gestiegen, dies führt jedoch zu mehr Beschäftigung.
. aber nicht für lange ohne mehr Reformen
Ein höheres Wachstumspotential ist generell gut,
besonders für Beschäftigung und Einkommen. Es
bedeutet auch, dass die Wirtschaft schneller wachsen
kann, bevor es zu Inflationsdruck kommt. Das ist aber
kein Entwarnungssignal für Inflation. Beim derzeitigen
Wachstumstempo - wir erwarten 3% in 2011 - wird auch
eine größere Produktionslücke nicht ewig halten. Und da
die EZB nicht viel Spielraum hat, ist die Fiskalpolitik
gefordert, mögliche Inflationsgefahren im Schach zu
halten. Auch wird sich das höhere Wachstumspotential
ohne weitere Reformenüber den jetzigen Zyklus kaum
halten lassen. Hauptproblem ist die Bevölkerungsentwicklung.
Das Anheben des Pensionsalters ist
positiv, aber mehr muss geschehen, um die Frauenbeschäftigung
und das Bildungsniveau zu heben und
Eintrittsbarrieren am Arbeitsmarkt abzubauen, wie den
Keil zwischen Bruttolohnkosten und Nettolohneinkommen
und den Kündigungsschutz.Überfällig ist eine Reform
der Einwanderungsregeln, um qualifizierte Arbeitskräfte
anzuziehen. Zuletzt muss zur Steigerung der
Produktivität der Gebrauch von IT und die Effizienz im
Dienstleistungsbereich verbessert werden.
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Frankfurt am Main, 27.01.2011
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31.01.2011 Veröffentlichung einer Corporate News/Finanznachricht,übermittelt durch die DGAP - ein Unternehmen der EquityStory AG.
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110540 31.01.2011
Bereitgestellt von Benutzer: EquityStory
" alt="Pacific North West Capital erwirbt 100 %-Beteiligung an Platingruppenmetall-(PGM)-Projekt River Valley in OntarioDatum: 31.01.2011 - 15:27 Uhr
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